A atividade econômica americana do mês de outubro demonstrou um sentimento misto relativo ao ritmo de crescimento da oferta e da demanda. O desempenho do varejo apresentou uma surpresa positiva, apresentando uma alta de 9 dos 12 grupos, totalizando +1% m/m. Os setores com maiores altas foram veículos, supermercados e serviços. Já na indústria, foi observada uma queda de -0,1% m/m, abaixo do consenso. Os principais causadores dessa leitura foram mineração e utilities. Ou seja, do lado da demanda o consumo das famílias se mantém resiliente mesmo com o alto nível de preços. Do lado da oferta é possível observar uma desaceleração da produção e do setor de bens. Nos próximos meses, as expectativas são de desaceleração do consumo e manutenção dos dados industriais.

O PPI, inflação ao consumidor dos Estados Unidos, apresentou uma alta de 0,4% m/m na leitura de outubro, enquanto o consenso esperava um avanço de 0,6% m/m. Dessa forma, no acumulado dos últimos 12 meses observamos uma inflação de 7,7%, menor nível desde janeiro deste ano. Em relação ao núcleo, houve uma aceleração de 0,3% m/m vs. +0,5% esperado pelo mercado.

A leitura do índice de produção industrial dos EUA mostrou uma desaceleração de 0,1% m/m no mês de outubro. A projeção do consenso era de um aumento de 0,1% m/m, mostrando então uma surpresa negativa. Ainda, a taxa de utilização da capacidade instalada também sofreu uma queda de 80,15 para 79,9%. Mesmo assim, na comparação anual observa-se um crescimento de 3,3%.

 A terceira maior corretora de criptomoedas do mundo, a FTX, declarou recuperação judicial na sexta-feira passada após uso indevido dos fundos de seus clientes. No primeiro semestre a FTX passou a emprestar dinheiro para diversas empresas do grupo como alternativa às altas taxas de juros ao redor do mundo. Uma dessas empresas que tomou empréstimo, foi a Alameda Research, que pertence a Sam Bankman-Fried (SBF), dono da corretora. Segundo apuração, SBF usou recursos dos clientes da corretora na operação da Alameda sem a autorização deles. Com a exposição dessas informações, o mercado começou a contestar a solvência da FTX que por sua vez não conseguiu apresentar a condições de se manter solvente. Além disso, grande parte do balanço estava na moeda da própria FTX, chamada FTT, que caiu cerca de 95%, impactando mais ainda a crise de liquidez que a empresa passava. No primeiro momento a Binance considerou comprar as operações da corretora, porém, no processo de due dilligence, perceberam que o problema da empresa não se tratava de má gestão, mas sim de fraude. Esse escândalo afetou todo o sistema de criptomoedas, que gerou uma crise de confiança nas corretoras de criptomoeda.

Brasil

O resultado agregado da Rede D’or com a SulAmérica, que estão no processo de fusão no 3T22 teve um faturamento de R$ 12,2 bilhões, dentro das expectativas do BTG. O EBITDA ajustado da empresa foi de R$ 1,56 bilhões, 12% acima do esperado, por conta especificamente dos melhores resultados da Rede D’or, impulsionado por mais leitos operacionais e pela consolidação das últimas aquisições. O lucro líquido também veio acima do esperado, R$ 425 milhões, mas foi prejudicado pela queda do lucro líquido da SulAmérica, representando uma queda de 32% a/a. Em relação à Rede D’or, os números operacionais cresceram em relação ao trimestre anterior e na comparação anual. As receitas de serviços hospitalares aumentaram 14% a/a e 4% t/t e o ticket médio cresceu 2,6% a/a e 5% t/t. No entanto, a dívida líquida também subiu, ficando em R$ 15,2 bilhões, contra R$ 14,8 bilhões no segundo trimestre. Em relação à SulAmérica, os resultados mostraram uma melhora no trimestre, com um crescimento de 16% de receita. A sinistralidade, entretanto, apesar de ter caído, ainda é alta. Assim, o EBITDA foi de -R$ 96 milhões vs. -R$ 17 milhões há um ano. Em linhas gerais, consideramos que a empresa está bem posicionada para consolidar o mercado de saúde local.

Marfrig também divulgou seus resultados essa semana. Os números do 3T22 da empresa não trouxeram surpresas. O EBITDA foi de R$ 2,4 bilhões, em linha com as expectativas de mercado. Esse dado, entretanto, representou uma queda de 48% a/a, tendo em vista que as margens de carne bovina nos EUA caíram em relação ao ano passado, quando estavam em níveis recordes. Além disso, a geração de fluxo de caixa foi zero, proveniente de uma queima de capital de giro acima do esperado e da distribuição de dividendos. A dívida líquida foi de R$ 25,2 bilhões, e, consequentemente, o índice de alavancagem líquida no trimestre ficou em 2,1x EBITDA. Mesmo assim, a receita aumentou 8% a/a, sendo de R$ 7,5 bilhões e atingindo recorde. As exportações representam 65% disso. Considerando essa mudança de cenário, se a empresa não conseguir se desalavancar o valor para o acionista pode sofrer consequências.

O IBC-Br de agosto, isto é, a prévia do PIB, caiu 1,1% em agosto. Essa queda representou uma surpresa negativa, tendo em vista que o mercado esperava uma leitura de -0,3%. Por outro lado, na comparação anual, o indicador avançou 4,86%. Esse resultado se deu principalmente por conta de um arrefecimento nas vendas no varejo e na produção industrial. 

Ações Brasil

Em uma semana difícil, marcada por incertezas e volatilidade, principalmente devido as expectativas acerca da política fiscal do novo governo e a PEC de transição, o Ibovespa acumulou uma queda de 3,05%, fechando aos 108.870,17 pontos. Dentre as ações com os piores retornos, estão Marfrig, JBS e Minerva, impactadas majoritariamente pela queda das margens de carne bovina nos EUA em comparação com o ano passado e a previsão de diminuição da demanda para o próximo ano, além da Lojas Americanas, que divulgou um prejuízo de R$212 Milhões, atrelado ao cenário doméstico de juros altos e desaceleração do consumo. Já por outro lado, temos Bradesco que mostrou um pequeno respiro depois de sofrer semana passada devido à um resultado fraco e abaixo do esperado, Embraer, que conseguiu reverter 47% do prejuízo em relação ao mesmo tri de 2021 e melhorou as estimativas para o final desse ano, salvo Arezzo, que apenas apresentou pequenas correções de mercado.